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商业零售行业三季报收入利润增速缓慢公司间

2019-05-15 01:01:14 | 来源: 美食

商业零售行业:三季报收入利润增速缓慢 公司间分化严重

百货、超市收入增速平缓。百货子业态在2013年前三季度实现销售收入2212.49.11亿元,同比增长9.53%,增速较去年同期提升1.42个百分点。分区域来看的话,中西部地区百货收入接近15%要明显高于一线城市的增长(约为5%),主要原因是中西部地区的基数较低且竞争环境较为缓和。超市业态2013年前三季度实现收入743.56亿元,同比增长9.91%,增速同比下滑8.45个百分点。分季度看,受CPI持续在地位徘徊及客流减小等负面影响,超市业态今年Q1/Q2/Q3(9.2%/11.6%/9.24%)的收入增速较去年均大幅减缓。

百货、商超毛利率、费用率保持平稳。从毛利率来看,零售板块Q1-Q3整体销售毛利率为17.61%,较去年同期下滑0.64个百分点。分业态来看,2013年Q1-Q3,百货及超市的毛利率为20.24%及20.26%,分别同比上升0.4和0.1个百分点,体现了零售公司调整策略积极应对行业景气度的下滑。费用率方面,整体来看,Q1-Q3整个零售板块期间费用率为12.31%,同比略微下降。其中,百货及超市均同比微幅增长0.13个百分点,专业连锁下降1个百分点。行业三季度期间费用率提升的主要原因是行业打折/促销增多致销售费用/管理费用率上升。

百货净利润略有增长,超市分化严重。行业受益于前三季度毛利率的上升及费用率保持较为稳定,Q1-Q3扣非净利润同比增长达到10%,增速较为稳定。分区域看,由于中西部区域内竞争较为缓和及消费基数较低,增速将高于东部城市百货。超市Q1-Q3实现净利润,同比增长12%。但行业内分化严重。其中,永辉超市前三季度扣非净利润同比增长为55.63%,于其他同类型上市公司。专业连锁方面,Q1-Q3行业整体实现扣非净利润26亿元,较去年同期下滑27%。其中主要是由于家电连锁实现扣非净利润13亿元,较去年同期下滑62%。

行业评级及投资策略。数据监控方面,总体来看,宏微观层面均反映出9月消费增速的环比放缓趋势(主要是社零增速及50家、百家销售增速),中秋、国庆双节效应并未刺激线下零售形成销售旺季,传统百货超市四季度更面临电商双十一大战等挑战。而从三季报的情况来看,行业业绩延续去年全年低位徘徊的态势,传统百货和超市的复苏可能推迟至2014年才有数据和指标有所显现。维持行业“谨慎推荐”评级。

风险提示:受到经济复苏放缓、新兴渠道抢夺客层影响,零售行业增速下滑,但成本端的人力及租金刚性上涨,由此挤压了行业内公司的利润空间等

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